LVMH：平分股份选不出掌舵人，阿尔诺家族把规则写下来

奢侈品帝国创办人2026年9月23日把家族控股公司并成一家上市两合公司，方向盘仍握在自己手里

2026年9月23日，迪奥（Christian Dior）董事会——阿尔诺家族正是通过这家上市公司控制LVMH——宣布了当天获知的一项家族方案：Financière Agache并入家族控股公司Agache；Agache再并入迪奥，迪奥同时改制为股份两合公司（société en commandite par actions，SCA），更名为Agache。

今天四层公司叠着持有家族的LVMH股份，合并后只剩一家上市公司持有49.76%

其无限责任股东为Agache Commandité和阿尔诺本人，阿尔诺继续担任执行合伙人。相关股东大会将于2026年12月表决，前提是取得法国金融市场管理局（AMF）的豁免。

目前，Agache全资持有Financière Agache；后者持有迪奥96.00%的股本和97.10%的表决权，以及LVMH 6.77%的股本和8.49%的表决权。合并完成后，一家上市公司将直接持有LVMH 49.76%的股本和65.55%的表决权，几乎就是家族集团合计持有的50.33%股本和66.27%表决权。公告说，保留两合公司形式，是为了确保「对LVMH控制权的延续」。

家族出价约16.3亿欧元现金收购外部股东手中的2.44%，愿意留下的人也可以留下

改变公司形式，使家族必须要约收购自己尚未持有的迪奥股份：占股本2.44%，按9月22日收盘价约值16.3亿欧元。价格为迪奥穿透至LVMH一个月平均股价计算的净资产值的95%。按公告当日计算，示意价格为每股469.05欧元，较前一日收盘价高27.3%。不会强制挤出小股东，持有人可以卖出，也可以留下。要约预计于2027年第一季度启动。公告次日，迪奥股价上涨约17%。

五名子女2022年各得家族合伙公司的五分之一，30年内谁都不能卖

两合公司的形式并不新。2022年7月，家族已把Agache改制为两合公司。其无限责任股东Agache Commandité于2022年11月22日在巴黎登记，由阿尔诺的五名子女——德尔菲娜、安托万、亚历山大、弗雷德里克和让——平均持有。

据WWD 2022年7月21日引述AMF备案文件的报道，这些股份30年内不得出售或转让，除非由五人委员会（最初即五兄妹）一致决定；此后只有贝尔纳·阿尔诺的直系后代可以持有，并附优先购买权。据巴黎商业登记，德尔菲娜是首任董事长，2024年11月16日由安托万接任。

77岁的董事长可以做到85岁，五个子女中仍没有指定接班人

阿尔诺今年77岁。2025年，LVMH股东把年龄上限提高，让他可以继续担任董事长兼首席执行官至85岁。五名子女都在集团任职，其中四人是LVMH董事。2026年7月，《世界报》（Le Monde）一组六篇的调查报道描写子女之间的接班竞争，他回应说，孩子们「星期天还互相打电话」。公告没有提到接班人。无限责任股东的财务权利仍以每年300万欧元为上限。