如果当初…… 第 292026-10-09

持股71%，仍撤不掉自家堂兄弟：问问ABS-CBN的洛佩斯家族

洛佩斯家族的三房合计持有Lopez Inc. 71%的股份，这家私人公司位于ABS-CBN和First Gen之上。2026年2月27日，他们以5比2表决，撤去堂兄弟费德里科·'皮基'·洛佩斯（Federico 'Piki' Lopez）的总裁职务。几周之内，法院就冻结了这项表决。到了10月，其中一房已把所持25.68%卖给Ramon Ang，Piki则再度当选，继续执掌Lopez Holdings和First Philippine Holdings。如果换成新加坡，会怎样？

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The ABS-CBN Broadcasting Center and its transmitter tower in Quezon City in 2020: the network is the best-known asset of Lopez Inc., the private holding company the Lopez cousins have fought over since February 2026patrickroque01 · CC BY-SA 4.0 · Wikimedia Commons

本周新闻

国家养老基金为FPH提名新董事，这是洛佩斯家族八个月内战中又一个易手的席位

2026年10月8日，菲律宾社会保障委员会向First Philippine Holdings（FPH）董事会委派了新的代表；这个国家养老基金（SSS）持有FPH 6.62%的股份。八个月前，洛佩斯集团的顶层爆发争斗，这是其中最新一个易手的席位。

所谓顶层，就是Lopez Inc.。这家私人公司曾持有广播机构ABS-CBN 78.40%的股份，并持有上市公司Lopez Holdings 54.74%的股份；Lopez Holdings持有FPH 60.67%的股份，FPH则控制First Gen和地热发电商Energy Development Corp.（EDC）。

七人董事会中五位堂亲投票，在2026年2月罢免另一位堂亲的家族控股公司总裁职务

Lopez Inc.的股份由四家投资公司持有，每家对应Eugenio Lopez Sr.一名子女传下的一房：Crème（Eugenio 'Geny' Jr.）、Croslo（Oscar）、Mantes（Manuel 'Manolo'）和Presta（Presentacion Lopez-Psinakis）。公司七名董事都是孙辈，彼此都是堂表亲。

被罢免的堂亲3月11日起诉，十五天内法官冻结了多数派5比2的表决

2026年2月27日，董事会以5比2表决，撤去Oscar一房的费德里科·'皮基'·洛佩斯（Federico 'Piki' Lopez）的总裁职务，改由Gabby Lopez的弟弟Rafael Lopez接任。Piki和他的兄弟Benjamin投了反对票。

Piki说，导火线是他拒绝把Lopez Inc. 20亿比索的储备金投入陷入困境的ABS-CBN，理由是那里的审计发现尚未解决。持有71%股份的三方则在3月31日表示，他们因First Gen与Enrique Razon旗下Prime Infrastructure的交易，对他失去了信任和信心，而公司章程细则允许董事会以过半数票无因撤换任何高级职员。

一份水电协议规定，若家族撤换董事长，First Gen要付出约235亿比索

Piki于3月11日向Mandaluyong地区审判法院起诉。法官Monique Quisumbing-Ignacio以3月16日和26日的两道命令发出禁制令，禁止这些堂亲执行相关决议，也不得在Lopez Inc.通过其总裁行使表决权的任何公司里取代他。

让撤换他代价高昂的，是First Gen的合同。根据其水电交易，如果Piki或他书面指定的人被撤出六个列明的职位，Prime Infra可以强制First Gen以折让25%的价格回售所持股份；据Rappler估计，涉及金额约235亿比索。BDO Unibank提供的247.5亿比索备用信用证，也附有类似条款。

堂亲们指控他藏了两颗毒丸，First Gen第二天就披露了条款全文

First Gen于4月14日完整披露这项条款，距2月13日签署条款清单（heads of terms）已过60天，也正是多数派指控Piki隐瞒「不是一颗，而是两颗毒丸」的次日。First Gen表示，条款是应Prime Infra的要求加入的；董事会，包括一名来自多数派的董事，一致批准了这两项交易。

据Philstar报道，多数派已在5月撤回撤换决议；诉讼本身，以及Piki针对Lopez Holdings四名董事提出的藐视法庭申请，仍在审理中。

一房把所持25.68%全部卖给大亨Ramon Ang，说这场纠纷对谁都没有好处

8月10日，Crème应Gabby一家的邀请，通过生力集团（San Miguel Corp.）董事长Ramon Ang全资拥有的Illumina Investment Holdings，把所持Lopez Inc. 25.68%的股份全数卖给他，价格未披露。Gabby说：「这场纠纷对我们任何人都没有好处。」

董事长一房在Lopez Holdings七席中拿下三席，卖股的那一房一席不剩

9月14日，Piki一房在Lopez Holdings七个董事席位中取得三席，Geny一房一席也没有。9月25日，Piki再度当选FPH董事长兼首席执行官。

9月30日，ABS-CBN股东批准注入60亿比索新股本，尚待监管机构批准：其中22亿比索来自多数派三房，35亿比索来自I&C Holdings，3亿比索来自Lopez Inc.。Lopez Inc.的持股将从78.40%降至44.35%；与洛佩斯家族有关的股东合计仍持有约61.37%。

报道来源

症结

三房拥有顶层公司71%，但坐遍下层每张椅子的那位堂亲握着钥匙

洛佩斯家族的争斗，把家族以为会同进同退的两件事拆开了：拥有顶层，和经营底层。持有Lopez Inc. 71%股份的三房有票数。Piki有位子：Lopez Inc.总裁，Lopez Holdings、FPH和First Gen董事长，以及EDC董事长。

而为First Gen未来十年提供资金的那些合同，写明撤换他或他指定的人，可能让公司付出数以十亿计比索的代价。贷款方和合作伙伴既已获得此人会留任的承诺，拥有房子的多数派，就很难把手握钥匙的人赶出去。

表决赢不了，一房就卖掉顶层股份，如今一个外人和家族同桌

第二个症结是退出。多数派用不了手中的票，其中一房就改用手中的股份。Crème的25.68%落入一个外人手中，此人还是电力、房地产和基础设施领域的竞争对手，而且是出售一方的家族主动邀请的。公开记录没有说明，Lopez Inc.的章程细则是否赋予其他各房优先购买这批股份的权利，也没有说明这项权利是否被放弃。无论如何，Eugenio Lopez Sr.的孙辈如今要与Ramon Ang共享家族金字塔的顶端。

电力业务一年赚317亿比索，爬到家族公司的却只有约2.47亿比索

第三个症结是现金。据Rappler报道，FPH 2025年录得创纪录的综合净利317亿比索，但每年只向上输送5.67亿比索给Lopez Holdings，Lopez Holdings再把约2.47亿比索转给Lopez Inc.。由Lopez Inc.掌握表决权的ABS-CBN，2025年亏损47亿比索，2026年上半年再亏18.3亿比索。

掌管现金引擎的一房，希望把钱留在电厂里；与广播机构绑在一起的几房，需要钱往上走。公开记录里，没有任何内容说明由谁决定。

如果当初经由新加坡？

新加坡容纳不了这座金字塔，因为菲律宾法律规定大众传媒必须掌握在菲律宾人手中；新加坡式家族宪章能提供的，是洛佩斯家族的堂亲们如今正在法庭和市场上解决的三条规则：谁可以撤换掌舵人，什么合同可以为撤换他定价，以及一房出售股份时谁可以优先受让。

菲律宾法律把电视台的表决权留在菲律宾人手中，新加坡信托不可能坐到顶层

先说新加坡不能改变什么。1987年《菲律宾宪法》第十六条第11款规定，大众传媒的所有权和管理权，仅限于菲律宾公民，或由菲律宾公民全资拥有和管理的公司。Lopez Inc.之所以掌握ABS-CBN的表决权，正因为它符合这项资格。在它之上放一个新加坡信托或控股公司，就会破坏这一点；而且管辖Lopez Inc.、其章程细则和Mandaluyong这宗案件的是菲律宾法律，不是新加坡法律。以下内容应读作规则的设计，而不是为规则换一个地址。

在新加坡私人公司，股东以普通决议即可罢免董事，但压迫性的表决仍可被法院推翻

第一条规则是撤换。在新加坡私人公司里，新加坡《公司法》（Companies Act 1967）第152(9)条（2026年10月9日在新加坡法规在线 Singapore Statutes Online 查阅）允许股东以普通决议在董事任期届满前将其撤换，但须受公司章程约束，且不受与该董事之间任何协议的影响。谁有权任免总裁或首席执行官，完全由章程决定。多数派的决定仍可受到挑战：根据第216条，若公司事务以欺压方式进行，或漠视某股东的利益，该股东可向法院申请救济；法院可撤销决议、规范日后行为，或下令收购其股份。

家族协议可以规定：任何为撤换某位高管定价的合同，都必须先经家族过目

第二条规则，是这个家族似乎欠缺的：下层公司可以就顶层的人签些什么。第157(1)条规定，每名董事都须诚实行事，并尽合理的勤勉。一项让某位高管难以撤换的条款，究竟服务于公司还是服务于这位高管，是法院会问的问题；First Gen的回答是，Prime Infra为保护自己而要求加入这项条款。家族可以更早发问。股东协议可以规定，任何点名某人或为撤换某人定价的合同，都属于控股公司委派的董事表决之前必须先征询控股公司的事项。

家族协议能约束顶层自己的表决，却约束不了上市公司董事会对养老基金的义务

这有一个限度，而且在本案中很要紧。FPH和First Gen都是上市公司，国家养老基金和成千上万的其他投资者持有它们的部分股份。家族协议可以约束Lopez Inc.及其委派的代表在顶层如何投票，却不能凌驾上市公司董事对全体股东所负的责任。因此，这条规则应当放在家族自己的钱所在之处，上市公司董事会则保持独立。

在新加坡，上市公司对应披露事项的鲁莽沉默是罪行，而First Gen用了60天

新加坡还会问，投资者是什么时候得知的。《证券与期货法》（Securities and Futures Act 2001）第203条禁止上市公司故意、罔顾后果或因疏忽而未按上市规则的要求向交易所通报信息，并在故意或罔顾后果的情况下将之列为罪行。First Gen在条款清单签署60天后才完整披露这项条款。这是否符合菲律宾的规定，由菲律宾监管机构判断，本文不作预判。

有优先购买权条款，那25.68%就会先卖给堂亲，外人轮不到

第三条规则是退出。《公司法》第18(1)条要求新加坡私人公司的章程限制股份转让。家族利用这项限制，让其他各房在任何外人之前，有权按公式价格优先购买；第26A条则允许他们把这项条款列为巩固条款（entrenching provision），只有在全体股东同意时才能修改。有了这样的条款，Crème的25.68%会先给堂亲们。他们仍可能拒绝，而价格则按公式计算。

一条写明的现金规则加一位私人仲裁员，在纷争上报之前就把僵局解开

最后一条规则关乎现金。家族宪章可以规定：营运公司的利润有多少比例往上输送；挽救一家亏损的家族企业由谁决定、上限多少；想退出的一房如何获得付款。它还可以把纠纷交给保密的仲裁，而不是公开的法庭。这些都不能消除分歧，但能事先决定由谁打破僵局，赶在僵局上报之前。

章程、买卖契据和关键合同都未公开，每一项指控都被否认、未经检验

接下来是诚实的局限。我们没有看过Lopez Inc.的章程细则、各房之间的任何协议、与Ramon Ang签订的转让契据，也没有看过Prime Infra和BDO的合同；235亿比索这个数字，是Rappler根据First Gen修订后的申报文件计算的。2月27日那次表决是否有效、藐视法庭申请，以及双方提出的每一项指控，都尚未解决，也都遭到否认。关于Ang先生进一步买入股份的报道未经证实，本文不予依据。

趁大家都健在，先定下四件事：谁能撤换掌门、谁签合同、谁先买、谁决定现金

如果你的家族在一家营运公司之上拥有一家控股公司，问题很简短。谁能撤换经营业务的人，需要什么票数，写在哪里？下层公司能否签订让他难以被撤换的合同，事先必须告知谁？如果有一房想卖股份，谁有优先购买权，价格多少？营运利润有多少往上走，挽救亏损业务由谁决定？如果答案只存在于祖父的记忆里，洛佩斯家族的这场争斗就是样板。

Oscar一房（Croslo）的Federico 'Piki' Lopez — 在法院禁制令下仍是Lopez Inc.总裁；2026年9月14日再度当选Lopez Holdings董事长兼首席执行官，9月25日再度当选FPH董事长兼首席执行官；撤换他的代价已写入First Gen与Prime Infra和BDO的合同

Eugenio 'Gabby' Lopez III与Geny一房（Crème） — 2026年8月10日把所持Lopez Inc. 25.68%的股份全数卖给Ramon Ang，价格未披露；9月14日后在Lopez Holdings董事会没有席位；参与注入ABS-CBN的22亿比索

Manolo一房（Mantes）与Presta一房 — 仍是Lopez Inc.股东，并共同出资挽救ABS-CBN；Martin Lopez担任ABS-CBN董事长，并保住Lopez Holdings副董事长一职

生力集团（San Miguel Corp.）董事长Ramon S. Ang — 以个人身份通过Illumina Investment Holdings持有Lopez Inc. 25.68%的股份；在Lopez Holdings没有直接表决权，因为该公司2026年的股权登记日早于这次收购

ABS-CBN — 2026年9月30日获股东批准60亿比索新股本，尚待监管机构批准；Lopez Inc.的持股从78.40%摊薄至44.35%，与洛佩斯家族有关的股东合计约61.37%，I&C Holdings持有27.06%

FPH的公众股东，包括持股6.62%的国家养老基金 — 一个拖延数月后于9月25日改选的董事会，10月8日获委派的新养老基金代表，以及FPH每年派给Lopez Holdings的5.67亿比索股息

同一个家族，若在新加坡 — 顶层仍受同一条菲律宾传媒规定约束；关于撤换、点名某人的合同、优先购买权和现金的成文规则，在争斗之前议定，而不是在争斗期间诉诸法庭

家族拥有控股公司的读者 — 四个问题：谁能撤换掌舵人、需要什么票数；在合同为撤换他定价之前，谁必须知情；一房的股份由谁优先受让；往上输送多少现金由谁决定

以上为反事实推演，并非建议。经核实的制度细节见新加坡页；您家族的处境见简报.

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